国金证券股份有限公司张真桢，路璐近期对意华股份进行盘考并发布了盘考敷陈《24年齿迹执续增长古典武侠，AI运行勾通器业务发展》，给以意华股份买入评级。

意华股份(002897)

2025年4月24日，公司发布2024年报及2025年一季报，2024年公司扫尾营业收入60.97亿元，同比增长20.51%；扫尾归母净利润1.24亿元，同比增长1.63%。2025年一季度公司扫尾营业收入13.65亿元，同比下落10.69%；扫尾归母净利润0.65亿元，同比下落25.44%。

磋磨分析

事迹执续增长，毛利率进步：2024年，受益于干事器和数据中心需求加多以及电子烟业务放量，勾通器收入快速增长。下半年受到海运运脚高潮影响，光伏支架业务增速放缓。受少数鼓舞权力影响，归母净利润增速低于收入增速。2024年公司扫尾毛利率18.76%，同比增长1.16pct。

800G勾通器已量产托付：在勾通器边界，淫妻互换公司以通信勾通器为中枢，滥用电子勾通器为紧迫组成，汽车等其他勾通器为延迟当作现阶段的发展政策。公司主要客户包括华为、中兴、星网锐捷、新华三等大陆客户以及富士康、智邦、和硕等台湾客户。在传统RJ类通信勾通器边界，公司玄虚实力位居国各人业前哨；在高速通信勾通器边界，公司的5GSFP、SFP+系列居品已持续研发告捷并通过要害客户各项性能测试，期间研发才调和精益坐褥水平均处于行业逾越地位。公司坐褥的QSFP56200G/QSFP-DD400G/QSFP112400G/CXP600G/CFP2112800G等系列高速勾通器及光电模组已扫尾批量托付。

国产AI芯片迭代升级有望带动公司勾通器事迹执续增长：公司铜缆勾通器居品适用于低损耗信号传输场景。近期华为发布CloudMatrix384超节点，同期追随国产AI芯片迭代升级，勾通器居品需求量有望迎来进一步增长，将带动公司勾通器业务事迹执续增长。

盈利预测、估值与评级

咱们预测公司2025-2027年营业收入永别为67.37/81.83/98.79亿元；预测归母净利润永别为3.11/3.90/4.65亿元，对应PE为24/19/16倍，看护“买入”评级。

风险教唆

原材料价钱波动、阛阓竞争加重、汇率波动、大额解禁、海运运脚执续高潮、AI发展不足预期、中好意思买卖战加重的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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